Περίληψη των κυριότερων σημείων

Κοινότητες Συνταξιοδότησης Συνεχούς Φροντίδας (CCRCs)

• Αρχικά πρωτοπόρος από μη κερδοσκοπικούς οργανισμούς που βασίζονται στην πίστη, κοινότητες συνταξιοδότησης συνεχούς φροντίδας (CCRCs) είναι εναλλακτικές κατοικίες για ηλικιωμένους ηλικιωμένους που προσφέρουν ανεξάρτητες μονάδες διαβίωσης (διαμερίσματα ή εξοχικές κατοικίες), ανέσεις κατοικίας και πρόσβαση σε ένα σύνολο υπηρεσιών υγειονομικής περίθαλψης.
• Προσφορές υπηρεσιών CCRC συνήθως περιλαμβάνουν ανεξάρτητη στέγαση, γεύματα, δραστηριότητες, μεταφορά και καθαριότητα. γιατροί, συνταγογραφούμενα φάρμακα και υπηρεσίες αποκατάστασης · και εξειδικευμένες υπηρεσίες νοσηλευτικής και φροντίδας μνήμης.

Κρίση αργαλειότητας

• Τα στοιχεία της σύμβασης «τύπου Α» αποτελούν απειλή. Οι CCRC συνάπτονται κυρίως με τους κατοίκους τους στο τρεις τρόποι . Σύμφωνα με μια μορφή σύμβασης, α Τύπος Α συμβόλαιο, πολλά CCRC προσφέρουν απαλές υποσχέσεις να συνεχίσουν να παρέχουν φροντίδα μέχρι το θάνατο, ακόμη και μετά από έναν συγκεκριμένο κάτοικο εξαντλήσει τους προσωπικούς του πόρους.
• Συμπεριλάβετε ενσωματωμένα ασφαλιστήρια συμβόλαια. Αν και αυτές οι δομές τύπου Α εκπληρώνουν τις φιλανθρωπικές αποστολές των ιδρυτικών οργανισμών τους που βασίζονται στην πίστη, δημιουργούν επίσης σύνθετες υποχρεώσεις ασφάλισης μακροχρόνιας περίθαλψης που οι περισσότεροι χειριστές δεν αναλαμβάνουν σωστά και ότι οι περισσότερες πολιτείες δεν ρυθμίζουν.
• Το αποτέλεσμα είναι εκτεταμένη αναλογιστική αφερεγγυότητα. Πολλές διευκολύνσεις που εκδίδουν συμβόλαια τύπου Α δεν έχουν κεφαλαιοποιηθεί και αναλογιστικά δεν είναι δεσμευμένες, με ελάχιστα ή καθόλου διαθέσιμα ίδια κεφάλαια για την κάλυψη απροσδόκητων ελλείψεων στις ταμειακές ροές. Αυτό με τη σειρά του έχει δημιουργήσει συστημικό κίνδυνο που θα μπορούσε να αφήσει ένα πλήθος γηράσκοντων Αμερικανών οικονομικά και ιατρικά ευάλωτους.

Ειδικά σχεδιασμένη λύση: Ένα τροποποιημένο ομόλογο καταστροφής

• Εκδημοκρατισμός του κινδύνου. Με τον ίδιο τρόπο που τα ομόλογα καταστροφής μεταφέρουν ένα καθορισμένο σύνολο κινδύνων φυσικής καταστροφής από έναν ανάδοχο σε έναν επενδυτή, η ιδιόκτητη δομή μας προτείνει τη μεταφορά μέρους του αναλογιστικού κινδύνου της αδυναμίας του CCRC από τους ηλικιωμένους κατοίκους και τους χειριστές σε ιδιώτες επενδυτές και ασφαλιστικές εταιρείες.
• Προστατευμένοι κάτοικοι ηλικιωμένων. Εάν εγκριθεί, αυτή η δομή θα μπορούσε να μετριάσει αποτελεσματικά τον συστημικό κίνδυνο σε ολόκληρο τον κλάδο της CCRC, να απαλλάξει τους ηλικιωμένους κατοίκους από το ρόλο τους ως μη ασφαλισμένοι πιστωτές και να δημιουργήσει μια νέα κατηγορία / προϊόν ασφάλισης του οποίου ο αναλογιστικός κίνδυνος μπορεί να αναλογιστεί τιμολογιακά και να ρυθμιστεί.

Τα τελευταία 50 χρόνια, κοινότητες συνταξιοδότησης συνεχούς φροντίδας (CCRC), που χρηματοδοτείται κυρίως από πίστη και άλλους μη κερδοσκοπικούς οργανισμούς, έχουν προσφέρει καταλύματα διαμονής για ενεργούς ηλικιωμένους ενήλικες. Αυτοί οι ενήλικες είναι συνήθως στα μέσα της δεκαετίας του '70 έως τις αρχές της δεκαετίας του '80 και μπορούν να ζήσουν ανεξάρτητα μόλις εγκατασταθούν στις νέες κατοικίες τους. Αυτές οι εγκαταστάσεις έχουν σχεδιαστεί για να παρέχουν σταδιακά πιο εντατική φροντίδα, συμπεριλαμβανομένης της υποβοηθούμενης διαβίωσης, της νοσηλευτικής και της μνήμης καθώς οι κάτοικοι γίνονται όλο και πιο αδύναμοι προς το τέλος της ζωής τους.

Σύμφωνα με μια μορφή σύμβασης, που αναφέρεται συνήθως ως Τύπος Α Πολλές από αυτές τις εγκαταστάσεις προσφέρουν μια ήπια υπόσχεση να συνεχίσουν να παρέχουν φροντίδα έως το θάνατο, ακόμη και μετά από έναν συγκεκριμένο κάτοικο εξαντλήσει τους προσωπικούς του οικονομικούς πόρους. Η τιμή των συμβάσεων τύπου Α περιλαμβάνει συνήθως ένα εξαψήφιο αρχικό τέλος εισόδου και τρέχοντα μηνιαία τέλη, τα οποία αυξάνονται με τον πληθωρισμό αλλά όχι με το επίπεδο φροντίδας που απαιτείται από οποιονδήποτε συγκεκριμένο κάτοικο. Η σιωπηρή υπόθεση είναι ότι ο διαχειριστής της εγκατάστασης θα το κάνει Αποθεματικό ένα επαρκές ποσό μετρητών από το τέλος εισόδου για τη χρηματοδότηση του μακροπρόθεσμου ασφαλιστικός υποχρεώσεις.

Ως θρησκευτικοί ή μη κερδοσκοπικοί οργανισμοί, αυτή η υπόσχεση φροντίδας ζωής είναι σύμφωνη με τους φιλανθρωπικούς στόχους των αρχικών χορηγών και των τρεχόντων χειριστών. Στην πραγματικότητα, ωστόσο, αυτές οι δομές δημιουργούν πολύπλοκες υποχρεώσεις ασφάλισης μακροχρόνιας περίθαλψης που οι περισσότεροι χειριστές δεν τηρούν σωστά ασφαλίζω και ότι τα περισσότερα κράτη δεν ρυθμίζουν ως τα ασφαλιστήρια συμβόλαια που είναι. Το αποτέλεσμα είναι ότι πολλές διευκολύνσεις που εκδίδουν συμβόλαια τύπου Α δεν είναι δεσμευμένες, με ελάχιστο ή καθόλου διαθέσιμο κεφάλαιο για την κάλυψη απροσδόκητων ελλείψεων στις ταμειακές ροές.

Η κατανόηση του επικείμενου συστημικού κινδύνου στα CCRCs ως αποτέλεσμα αυτών των λιγότερο ρυθμιζόμενων αλλά βαθιά ενσωματωμένων ασφαλιστικών προϊόντων είναι ο πρώτος στόχος αυτού του άρθρου. Το δεύτερο είναι να παρουσιάσει μια καινοτόμο λύση σχετικά με το πώς η βιομηχανία μπορεί να γεφυρώσει τα κεφάλαιά της και να διατηρήσει τις ελλείψεις εφαρμόζοντας καλά ανεπτυγμένη δεσμός καταστροφής και έννοιες και δομές ασφάλισης ενυπόθηκων δανείων.

Ένα σύντομο αστάρι για κοινότητες συνταξιοδότησης συνεχούς φροντίδας

Κοινότητες συνταξιοδότησης συνεχούς φροντίδας είναι εναλλακτικές κατοικίες για ηλικιωμένους που προσφέρουν, με ένα μόνο συμβόλαιο, μια ανεξάρτητη μονάδα διαβίωσης (διαμέρισμα ή εξοχικό σπίτι), ανέσεις κατοικίας και πρόσβαση σε ένα σύνολο υπηρεσιών μακροχρόνιας φροντίδας που μπορεί να απαιτούν οι κάτοικοι καθώς οι ανάγκες υγείας τους αλλάζουν με την πάροδο του χρόνου.

Οι CCRC ξεκίνησαν πριν από 75 χρόνια. Αυτή τη στιγμή, κυρίως οι θρησκευτικές οργανώσεις δημιούργησαν αυτές τις φιλανθρωπικές κοινότητες για να παρέχουν φροντίδα σε όλη τη ζωή για τους ηλικιωμένους κατοίκους τους με αντάλλαγμα ουσιαστικά όλα τα περιουσιακά τους στοιχεία. Αν και αυτά τα μη κερδοσκοπικά ιδρύματα συνεχίζουν να κατέχουν και να λειτουργούν μεγάλο αριθμό CCRC, ένα πλήθος κερδοσκοπικών εταιρειών από τότε έχουν εισέλθει στην αγορά με παρόμοιες εγκαταστάσεις και υπηρεσίες, αλλά χωρίς εγγυήσεις για τη διά βίου ζωή.

Μια τυπική προσφορά CCRC τις ακόλουθες υπηρεσίες οικιακής και υγειονομικής περίθαλψης στους κατοίκους της:

• Ανεξάρτητη στέγαση που περιλαμβάνει γεύματα, κοινωνικές δραστηριότητες, προγραμματισμένη μεταφορά, καθαριότητα και συντήρηση.
• Πρόσβαση σε γιατρούς, συνταγογραφούμενα φάρμακα και υπηρεσίες αποκατάστασης.
• Υποστηρικτικές υπηρεσίες στέγασης και στέγασης που παρέχονται σε ένα σπίτι ενηλίκων. ένα εμπλουτισμένο περιβάλλον στέγασης. ή υποβοηθούμενη διαμονή · και
• Ειδικευμένες υπηρεσίες νοσηλευτικής και φροντίδας μνήμης για κατοίκους που αρρωσταίνουν προσωρινά ή χρειάζονται μακροχρόνια φροντίδα.

Τύποι συμβάσεων CCRC

Υπάρχουν τρεις βασικούς τύπους συμβάσεων CCRC . Έχουν ως εξής:

• Ζωή ή παρατεταμένες συμβάσεις (τύπος Α): Ως ο πιο ακριβός τύπος συμβολαίου, η επιλογή τύπου Α προσφέρει απεριόριστη υποβοηθούμενη διαβίωση και εξειδικευμένη νοσηλευτική φροντίδα χωρίς επιπλέον χρεώσεις. Αυτός είναι ο τύπος της σύμβασης που συνήθως περιλαμβάνει την απαλή υπόσχεση να διατηρηθεί το επίπεδο φροντίδας μέχρι το θάνατο.
• Τροποποιημένες συμβάσεις (τύπος Β): Αυτός ο τύπος συμβολαίου προσφέρει ένα σταθερό σύνολο υπηρεσιών για μια καθορισμένη χρονική περίοδο. Τα συμβόλαια τύπου Β έχουν συνήθως χαμηλότερα μηνιαία τέλη σε σχέση με το Type As ενώ προσφέρουν παρόμοιες παροχές στέγασης και κατοικίας. Κατά τη λήξη της σύμβασης, οι υπηρεσίες μπορούν να συνεχιστούν όπως απαιτείται, αλλά για μια κλιμακούμενη μηνιαία δομή τελών.
• Συμβάσεις αμοιβής για υπηρεσίες (Τύπος Γ): Αυτά τα συμβόλαια απαιτούν συχνά αρχικά τέλη εγγραφής που είναι χαμηλότερα από αυτά των συμβάσεων τύπου Α και Β ή που απουσιάζουν εντελώς. Με συμβόλαια τύπου Γ, ορισμένες ή όλες οι ίδιες υπηρεσίες και παροχές κατοικιών μπορούν να παρέχονται, αλλά οι υπηρεσίες υποβοηθούμενης διαβίωσης και εξειδικευμένης νοσηλευτικής πληρώνονται συνήθως ανά ημέρα και με τις υψηλότερες τιμές αγοράς.

Αναλογιστικοί κίνδυνοι ενσωματωμένοι σε CCRCs

Παραδοσιακά, οι εγκαταστάσεις CCRC έχουν οργανωθεί και χρηματοδοτηθεί κυρίως ως εταιρείες ακινήτων και ιατρικών υπηρεσιών, αλλά εννοιολογικά περιλαμβάνουν επίσης πολλαπλά προϊόντα σιωπηρής ασφάλισης, όπως υποχρεώσεις μακροχρόνιας περίθαλψης και παροχών.

Η πρόκληση για τον κλάδο και ο τρόπος με τον οποίο έχει εξελιχθεί είναι ότι αυτά τα σιωπηρά ασφαλιστικά προϊόντα δεν έχουν αναδοτηθεί αναλογιστικά και τα διαθέσιμα περιουσιακά στοιχεία των χορηγών (χειριστές CCRC) είναι συνήθως ανεπαρκή για να καλύψουν πολλές από τις μακροπρόθεσμες χρηματοοικονομικές υποχρεώσεις που εγγενή σε αυτές τις συμβάσεις. Αντ 'αυτού, οι φορείς εκμετάλλευσης βασίζονται σε υψηλές τρέχουσες ταμειακές ροές που προέρχονται από τέλη εισόδου, έτοιμη πρόσβαση στο αφορολόγητο ομόλογο αγορών και λογιστικής GAAP για τη χρηματοδότηση των λειτουργιών και των κεφαλαιουχικών δαπανών τους. Και, δυστυχώς, το κάνουν χωρίς να θεσπίσουν κατάλληλα αναλογιστικά αποθεματικά για τις μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις που είτε έχουν αναλάβει συμβατικά είτε υπόσχονται στη βιβλιογραφία μάρκετινγκ.

Το αποτέλεσμα είναι ότι πολλές από αυτές τις εγκαταστάσεις είναι αναλογιστικά αφερέγγυος και σε μεγάλο κίνδυνο πτώχευσης σε περίπτωση ακόμη και μέτριων διαταραχών που βασίζονται στην αγορά στα τέλη εισόδου τους. Και δεδομένου ότι οι ομολογιούχοι έχουν συνήθως τα πρώτα προνόμια Σε όλα τα περιουσιακά στοιχεία των CCRC, συμπεριλαμβανομένων των ακινήτων και των μελλοντικών μηνιαίων τελών, οι κάτοικοι εκτίθενται ολοένα και περισσότερο ως η πιο ευάλωτη κατηγορία μη ασφαλισμένων πιστωτών. Ενδεικτικά, σύμφωνα με τα πιο πρόσφατα στοιχεία που δημοσίευσε η Επιτροπή για τη διαπίστευση εγκαταστάσεων αποκατάστασης (CARF), το κατώτατο 25% των φορέων εκμετάλλευσης που εκδίδουν συμβάσεις τύπου Α:

• Δεν είναι σε θέση να καλύψουν περισσότερο από το 23% της υπηρεσίας χρέους τους από τα τρέχοντα λειτουργικά έσοδα.
• Να έχετε λειτουργική ταμειακή ροή πριν από τα τέλη εισόδου που είναι αρνητικά κατά τουλάχιστον 2,3%. και
• Έχετε λίγα ή καθόλου ίδια κεφάλαια.

Επιπλέον, πολλοί χειριστές CCRC έχουν επίσης δημιουργήσει επιστρεφόμενα προγράμματα εισόδου , αν και για υψηλότερες τιμές αυτοκόλλητων από μη επιστρέψιμες χρεώσεις , οι οποίες αυξάνουν τις τρέχουσες ταμειακές ροές περιόδου σε αντάλλαγμα για μια μη εξασφαλισμένη υπόσχεση για επιστροφή χρημάτων των περισσότερων τελών εισόδου κάποια στιγμή στο μέλλον. Η πιο συνηθισμένη προϋπόθεση υπό την οποία πραγματοποιούνται αυτές οι επιστροφές χρημάτων είναι στο σημείο του θανάτου ενός συγκεκριμένου κατοίκου ή της αναχώρησης από την εγκατάσταση. Ωστόσο, κανένα χρήμα δεν αλλάζει χέρια, έως ότου ένας νέος κάτοικος αντικαταστήσει το προηγούμενο στην κατοικία και αντικαθιστά το τέλος εισόδου του πρώην.

Αναλογιστικές και κανονιστικές απαντήσεις

Η αναλογιστική κοινότητα γνωρίζει αυτό το πρόβλημα όπως αποδεικνύεται από το a αριθμός εγγράφων που γράφτηκαν τη δεκαετία του '90. Ωστόσο, δεδομένου ότι οι περισσότεροι από αυτούς τους φορείς εκμετάλλευσης είναι μη κερδοσκοπικοί οργανισμοί προσανατολισμένοι στην αποστολή με μικρή πρόσβαση στο μετοχικό κεφάλαιο και το γεγονός ότι τα λειτουργικά τους μοντέλα με βάση τις ταμειακές ροές έχουν διατηρηθεί αρκετά καλά ιστορικά, λίγες σημαντικές αλλαγές έχουν πραγματοποιηθεί ως απάντηση. Επιπλέον, οι ρυθμιστικές αρχές έχουν ιστορικά επικεντρωθεί περισσότερο στην ποιότητα της φροντίδας παρά στην οικονομική υγεία ή τη φερεγγυότητα των παραγόντων του κλάδου.

Τα καλά νέα είναι ότι αυτό το μοτίβο αρχίζει να αλλάζει καθώς τα baby boomers αρχίζουν να συνταξιοδοτούνται και η οικονομική υγεία και η θέση της βιομηχανίας γίνεται πιο στενά αξιολογήθηκε από νέους συμμετέχοντες. Ενδεικτικά και σε απάντηση σε πολλές πρόσφατες, υψηλού προφίλ πτωχεύσεις, νομοθεσία εισήχθη στη νομοθετική σύνοδο του 2017 στη Φλόριντα, η οποία απαιτεί από τους φορείς εκμετάλλευσης να διατηρούν αναλογιστικά αποθεματικά για τις μελλοντικές τους υποχρεώσεις. Παρά την ένταση του κλάδου απόρριψη αυτής της νομοθεσίας, έχει επανεισαχθεί για την επόμενη σύνοδο. Σε αυτή τη συγκυρία, φαίνεται ότι υπάρχει λογική πιθανότητα ότι αλλαγές θα γίνει για την αντιμετώπιση του προβλήματος που επικρατεί.

Η προφανής πρόκληση εδώ, ωστόσο, είναι ότι πολύ λίγοι από τους φορείς εκμετάλλευσης είτε έχουν είτε έχουν πρόσβαση σε επαρκές κεφάλαιο για να συμμορφωθούν με μια πραγματική απαίτηση αναλογιστικών αποθεματικών, μας φέρνουν στο δεύτερο μέρος αυτού του άρθρου.

Μια καινοτόμος λύση για την προσέλκυση ιδιωτικών κεφαλαίων

Τρέχοντα λογιστικά και κανονιστικά πρότυπα

Ελλείψει πραγματικών ιδίων κεφαλαίων ή αναλογιστικού αποθεματικού, οι περισσότεροι κρατικοί ρυθμιστές απαιτούν από τους φορείς εκμετάλλευσης να έχουν θεσμικά αποθεματικά (μετρητά) , αναφέρεται ως ημέρες μετρητά στο χέρι , σε σχέση με τα ετήσια λειτουργικά έξοδα. Ορισμένοι χειριστές αναφέρουν επίσης ένα αναλογία μαξιλαριού ισούται με απεριόριστα μετρητά διαιρεμένα με ετήσια υπηρεσία χρέους και το GAAP δεν απαιτεί μελλοντική υποχρέωση καταχώρησης, εάν η αναλογιστική εκτίμηση αυτών των υποχρεώσεων είναι μικρότερη από τη μη αναβαλλόμενη υποχρέωση εσόδων που αναγράφεται στον ισολογισμό. Ένα παραφρασμένο απόσπασμα αυτού του λογιστικού κανόνα GAAP έχει ως εξής:

Επομένως, με βάση αυτές τις απαιτήσεις, είναι δυνατόν για μια αναλογιστικά αφερέγγυη οντότητα να πληροί τόσο τις απαιτήσεις GAAP όσο και τις κανονιστικές απαιτήσεις σχετικά με τα ρευστά περιουσιακά στοιχεία με ρευστά περιουσιακά στοιχεία που είναι πολύ χαμηλότερα από τα απαραίτητα για την εκπλήρωση μακροπρόθεσμων υποχρεώσεων με βάση την παρούσα αξία. Όταν συνδυάζεται με τα στοιχεία της CARF που δείχνουν μακροπρόθεσμο χρέος που κυμαίνεται μεταξύ 47% και 105% της συνολικής κεφαλαιοποίησης (ορίζεται ως καθαρά περιουσιακά στοιχεία χωρίς περιορισμούς + μακροπρόθεσμο χρέος), ο κλάδος χρειάζεται έναν τρόπο για να συσσωρεύσει πραγματικό μετοχικό κεφάλαιο, μειώνοντας παράλληλα τον κίνδυνο κατοίκων πτώχευση έως ότου το κεφάλαιο αυτό μπορεί να αποκτηθεί.

Η λύση: Ένα τροποποιημένο ομόλογο καταστροφής

Το παραπάνω Σχήμα 1 απεικονίζει μια ιδέα για το πώς θα μπορούσε να χρησιμοποιηθεί μια τροποποιημένη δομή ομολόγων καταστροφής για να κοινωνικοποιήσει τον βραχυπρόθεσμο κίνδυνο πτώχευσης οποιουδήποτε μεμονωμένου φορέα εκμετάλλευσης, ενώ ταυτόχρονα συσσωρεύει κεφάλαιο για να αντικαταστήσει το επενδυμένο κεφάλαιο με την πάροδο του χρόνου.

Χρησιμοποιώντας διάφορους τελεστές για να δημιουργήσετε ένα υποθετικό παράδειγμα, αυτή η δομή θα λειτουργούσε ως εξής:

1. ΠΡΟΣ ΤΟ ταμείο σταθερού εισοδήματος μεγάλης διάρκειας (LDFI) θα προέρχονταν από ιδρύματα και άτομα υψηλής καθαρότητας (HNW). Μια ασφαλιστική εταιρεία θα ήταν ο πιο πιθανός χορηγός αυτού του ταμείου και θα λειτουργούσε ως γενικός συνεργάτης του ταμείου.
2. Το LDFI θα επενδύσει σε ένα απόσβεση προτιμώμενου μεριδίου (APS) που εκδόθηκε από εμπιστοσύνη (βλ. CCRC Resident Trust παραπάνω) που δημιουργήθηκε προς όφελος των κατοίκων. Αυτές οι μετοχές θα αποφέρουν ένα επιτόκιο (π.χ. 9% - 12% ετησίως) κατά τη διάρκεια της σύμβασης, η οποία είναι πιθανό να είναι 15 - 20 χρόνια.
3. Το καταπίστευμα θα επενδύσει αυτά τα μετρητά με την χορηγούμενη ασφαλιστική εταιρεία που θα παραδώσει ένα συμβόλαιο προσόδου στο καταπίστευμα με επιτόκιο αγοράς (π.χ. 3% - 5%). Αυτή η πρόσοδος θα έχει τον ίδιο όρο με τον αναμενόμενο όρο του APS.
4. Οι κάτοικοι του CCRC θα πρέπει να πληρώσουν ένα ασφάλιστρο, που κυμαίνεται από 3% - 5% των τρεχουσών εισόδων και μηνιαίων τελών, στην εμπιστοσύνη που θα:
   • Καλύψτε το υπόλοιπο του κόστους τόκων.
   • Συσσώρευση του απαιτούμενου αναλογιστικού αποθεματικού. και
   • Επιστρέψτε το κεφάλαιο του APS μόλις ικανοποιηθεί η απαίτηση αναλογιστικού αποθεματικού.
5. Το καταπίστευμα θα πλήρωνε τόκους μόνο στο APS ενώ συσσωρεύει ίδια κεφάλαια ίσο με τα απαιτούμενα αναλογιστικά αποθεματικά.
   • Αυτά τα ίδια κεφάλαια θα συσσωρεύονταν από το πλεόνασμα των ασφαλίστρων και των πληρωμών προσόδων κατά την περίοδο μόνο για τόκους.
   • Όταν τα ίδια κεφάλαια του καταπιστεύματος ισούται με το απαιτούμενο αναλογιστικό αποθεματικό, τυχόν επιπλέον χρηματικά ποσά άνω των πληρωμών τόκων θα χρησιμοποιούνται για την απόσβεση του APS έως ότου εξοφληθεί πλήρως το κεφάλαιο.
   • Το υποθετικό μοντέλο υποδηλώνει ότι ο όρος του APS θα ήταν περίπου 20 χρόνια, με ένα διάρκεια περίπου 10 ετών.

Κράτος εποπτεία

Ο Κρατικός Οργανισμός Ασφαλιστικών Κανονισμών (OIR) θα επιφορτιστεί με την παρακολούθηση της εμπιστοσύνης και των αποτελεσμάτων λειτουργίας κάθε καλυμμένου CCRC. Εάν κάποιο συγκεκριμένο CCRC δεν είναι σε θέση να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις του πιστωτή, παρέχοντας παράλληλα επαρκές επίπεδο φροντίδας στους κατοίκους του, τότε το OIR θα εξουσιοδοτηθεί να τοποθετήσει το CCRC σε διαχείριση περιουσίας εν χρεωκοπία και διορίζει έναν παραλήπτη υπό την επίβλεψη του δικαστηρίου πτώχευσης. Η εμπιστοσύνη στη συνέχεια θα τοποθετηθεί σε 'run-off', παρόμοιο με αυτό ασφάλιση ενυπόθηκων ομολόγων .

Αυτή η περίοδος απορρόφησης θα ήταν, κατά σειρά προτεραιότητας, 1) προστασία των κατοίκων μέχρι το υπόλοιπο της ζωής τους, 2) πληρωμή κεφαλαίου και τόκος στους ασφαλισμένους ομολογιούχους, 3) επιστροφή κεφαλαίου και τόκος στους επενδυτές της APS στο Η εμπιστοσύνη των κατοίκων της CCRC και 4) καταβάλλει τυχόν συσσωρευμένα επιστρέψιμα τέλη εισόδου στους κατοίκους καθώς διατίθενται χρήματα. Το υποθετικό μοντέλο υποδηλώνει ότι εάν η παρακράτηση επρόκειτο να συμβεί στο πέμπτο έτος, τα διαθέσιμα περιουσιακά στοιχεία στο καταπίστευμα θα ήταν επαρκή για την επίτευξη όλων αυτών των στόχων κατά τη διάρκεια μιας περιόδου 30 ετών. Η επόμενη παράγραφος περιγράφει ένα παράδειγμα ενός υποθετικού σεναρίου παραλαβής προς όφελός σας.

Υποθετικό σενάριο λήψης

Αυτό το σενάριο ανάκτησης διαμορφώθηκε υποθετικά στο τέλος του πέμπτου έτους έκδοσης APS χρησιμοποιώντας τις ακόλουθες παραδοχές:

Λειτουργίες CCRC (Κάτω από έναν δέκτη που διορίζεται από τον OIR)

1. Οι κάτοικοι παραμένουν στη θέση τους και η εγκατάσταση συνεχίζει να λειτουργεί με την υπάρχουσα μηνιαία δομή αμοιβών και ασφαλίστρων. Τα τέλη επιτρέπεται να αυξάνονται με τον πληθωρισμό και με παρόμοιο ρυθμό όπως στο παρελθόν.
2. Τα τέλη εισόδου μειώνονται κατά 50% ως κίνητρο αγοράς για να προσελκύσουν νέους κατοίκους και να επιτρέψουν στο CCRC να λειτουργεί ως συνεχιζόμενο ζήτημα. Δεν θα επιτρέπονται επιστρεπτέες χρεώσεις εισόδου, δεδομένου του πιστωτικού προφίλ του CCRC σε αποδέκτη.
   • Τα έξοδα εισόδου υποτίθεται ότι αυξάνονται ελαφρώς ταχύτερα από τον πληθωρισμό από αυτήν την προεξοφλημένη βάση έως ότου φτάσουν τα επίπεδα της αγοράς σε περίπου 20 χρόνια.
3. Με βάση τις καταστάσεις εισοδήματος που συντάσσονται στο υποθετικό παράδειγμα, αυτό το επίπεδο χρηματοδότησης κατοίκων είναι αρκετό για να καλύψει πράξεις και απόσβεση κεφαλαίου καθ 'όλη την περίοδο λήψης.
   • Η ταμειακή ροή από πράξεις που ισούται με την απόσβεση θεωρείται ότι επανεπενδύεται στις κεφαλαιουχικές δαπάνες, έτσι ώστε οι διευκολύνσεις να μην υποβαθμίζονται καθ 'όλη τη διάρκεια της περιόδου εκτέλεσης, αλλά δεν επιτρέπεται καμία νέα κατασκευή.

Υποστήριξη CCRC Resident Trust και ταμειακές ροές προς πιστωτές

1. Τα περιουσιακά στοιχεία εμπιστοσύνης κατοίκων της CCRC διατίθενται για να σταματήσουν τις λειτουργίες CCRC (πιθανότατα ως ασφάλεια για μια περιστρεφόμενη γραμμή πίστωσης) και για την πραγματοποίηση πληρωμών στους ασφαλισμένους κατόχους ομολόγων έως ότου είχαν επιστραφεί το κεφάλαιο και ο τόκος τους.
   • Όλες οι πληρωμές τόκων και / ή κεφαλαίων στις αποσβεσμένες προνομιούχες μετοχές θα σταματήσουν έως ότου εξοφληθούν πλήρως οι ομολογιούχοι. και
   • Απλό ενδιαφέρον θα συνεχίσει να συσσωρεύεται στο APS.
2. Τα περιουσιακά στοιχεία εμπιστοσύνης που θα διατίθενται για την πραγματοποίηση πληρωμών ομολογιούχων θα περιλαμβάνουν:
   • Όλες οι πληρωμές σε μετρητά από την πρόσοδο που αγοράστηκαν με τα αρχικά έσοδα της APS.
   • Όλα τα ασφάλιστρα που καταβάλλονται από κατοίκους · και
   • Όλα τα κέρδη από το συσσωρευμένο κεφάλαιο στο καταπίστευμα.
3. Οι ομολογιούχοι θα συγκεντρώσουν σύνθετους τόκους και θα πληρώνονται 100% της ταμειακής ροής από τα περιουσιακά στοιχεία της εμπιστοσύνης σε κάθε έτος της περιόδου εκτέλεσης έως ότου οι ομολογιούχοι λάβουν το 100% του κύριου και των δεδουλευμένων τόκων τους. Το υποθετικό παράδειγμα δείχνει ότι οι ομολογιούχοι θα γίνουν εντελώς ολόκληροι μετά από περίπου 11 χρόνια από την παραλαβή, κάτι που είναι λογικό αποτέλεσμα δεδομένου του επιπέδου του χρέους και των πραγματικών όρων των υφιστάμενων ομολόγων.
4. Όταν οι ομολογιούχοι πληρώνονται, οι αποσβεσμένοι προτιμώμενοι μέτοχοι θα πληρώνονταν από τις ταμειακές ροές του καταπιστεύματος που είχαν προηγουμένως καταβληθεί στους ομολογιούχους. Σύμφωνα με το υπόδειγμα σεναρίου, οι επενδυτές θα λάβουν το βασικό τους και το δεδουλευμένο, απλό ενδιαφέρον για περίπου το έτος 22 της παραλαβής. Θα έχαναν περίπου το 35% της επένδυσής τους λόγω πτώσης της χρονικής αξίας, αλλά αυτό είναι ένα λογικό αποτέλεσμα, δεδομένου του υψηλού επιπέδου των τόκων που καταβάλλονται σε αυτά τα χρεόγραφα και της πλήρους ονομαστικής ανάκαμψης σε αυτήν την κατάσταση κινδύνου.
5. Τυχόν υπάρχοντα, συμβατικά συμφωνημένα, επιστρεπτέα τέλη εισόδου θα συνεχίσουν να συσσωρεύονται άτοκα κατά τη διάρκεια της παραλαβής. Όταν οι κάτοχοι APS πληρώνονται, αυτές οι σωρευτικές επιστροφές θα καταβάλλονται με τη σειρά με την οποία πραγματοποιήθηκαν. Τα περιουσιακά στοιχεία εμπιστοσύνης θα είναι επαρκή για την εκπλήρωση αυτών των υποχρεώσεων περίπου στο έτος 26 της παραλαβής. Η πραγματική αξία (σε αντίθεση με την ονομαστική) θα έχει μειωθεί σημαντικά, αλλά δεδομένου ότι οι κάτοικοι θα προστατεύονται με ασφάλεια στο σπίτι τους χωρίς διακοπή καθ 'όλη τη διάρκεια της ζωής τους, αυτό είναι ένα λογικό αποτέλεσμα για τα μέλη της οικογένειας που είναι πιθανό να τα κληρονομήσουν επιστροφές.
6. Όταν γίνουν όλες αυτές οι πληρωμές, το καταπίστευμα θα συνεχίσει να συσσωρεύει τα ίδια κεφάλαια έως ότου συσσωρευτεί ένα κατάλληλο, αναλογιστικό αποθεματικό. Σε αυτό το σημείο, η αποστολή θα λήξει και οι λειτουργίες θα επανέλθουν στον μη κερδοσκοπικό οργανισμό (ή σε άλλον αναγνωρισμένο οργανισμό) όπως προηγουμένως.

Οφέλη αυτής της κανονιστικής δομής και λήψης

Το πρωταρχικό όφελος αυτής της δομής υποδοχής είναι ότι οι κάτοικοι προστατεύονται στα σπίτια τους και επενδύσεις για το υπόλοιπο της ζωής τους. Αυτό επιτυγχάνεται με λογικές παραδοχές της αγοράς και χωρίς εξαιρετικές οικονομικές συνεισφορές από το κράτος μέσω της Medicaid ή οποιουδήποτε άλλου τύπου φορολογικού προγράμματος. Το πρόσθετο όφελος είναι ότι οι ασφαλισμένοι κάτοχοι ομολόγων προστατεύονται στις επενδύσεις τους, έτσι ώστε οι CCRCs να συνεχίζουν να έχουν πρόσβαση στην αγορά ασφαλειών δανεισμού.

Τέλος, οι μη εξασφαλισμένοι πιστωτές που επένδυσαν στις αποσβεσμένες προνομιούχες μετοχές και οι κληρονόμοι των κατοίκων που αναμένουν επιστρεπτέα αμοιβή μπορούν επίσης να ανακτήσουν μέρος της αξίας τους με την πάροδο του χρόνου. Αυτά τα αποτελέσματα είναι ουσιαστικά καλύτερα για όλους τους εμπλεκόμενους σε σχέση με την κατάθεση του Κεφαλαίου 11 σύμφωνα με την οποία το μόνο backstop για τους κατοίκους είναι η Medicaid, η ασφάλεια των ομολογιούχων έχει αμφίβολη αξία σε σχέση με το ποσό του χρέους και οι επιστρεπτέες χρεώσεις είναι μια συνολική ζημιά. Όλα αυτά ενεργοποιούνται από, και εξαρτώνται από, μια ρυθμιστική δομή που επιτρέπει στα ιδιωτικά κεφάλαια να υποστηρίζουν CCRC μέσω των εμπιστευτικών κατοίκων CCRC όπως περιγράφεται παραπάνω.

Βασικά ζητήματα και απαιτούμενη κανονιστική δράση

Τα κύρια ζητήματα που πρέπει να επιλυθούν είναι αρνητική επιλογή και ηθικού κινδύνου εκ μέρους κάθε μεμονωμένου χειριστή CCRC και των συνδεδεμένων κατοίκων του. Χωρίς κανονιστική εντολή, μόνο οι πιο αφερέγγυοι CCRC θα εισέρχονταν στο πρόγραμμα. Αυτό θα μπορούσε να επιλυθεί σχετικά εύκολα με κανόνες κρατικής ασφάλισης που απαιτούν τεκμηριωμένα αναλογιστικά αποθεματικά, αλλά αυτοί οι κανόνες θα πρέπει να γραφτούν για να επιτρέψουν σε μη κερδοσκοπικούς οργανισμούς να χρησιμοποιούν μια κερδοσκοπική απόσβεση προτιμώμενη δομή μετοχών όπως περιγράφεται εδώ. Δεδομένου ότι τα χρήματα που αγοράζουν τα προτιμώμενα θα φορολογούνται στα κέρδη τους, αυτό δεν φαίνεται να αποτελεί σημαντικό νομοθετικό ζήτημα.

Ομοίως, τα ασφάλιστρα που πληρώνουν οι κάτοικοι για τη χρηματοδότηση των καταπιστευμάτων θα πρέπει να δομηθούν έτσι ώστε τα κεφάλαια να μην υπόκεινται σε πιστωτικό κίνδυνο χειριστή. Αυτό θα μπορούσε να επιτευχθεί είτε μέσω άμεσων πληρωμών στο καταπίστευμα, μιας ρύθμισης πληρωμής κλειδαριάς / καταρράκτη, ή με οποιαδήποτε άλλη, αλλά για άλλη μια φορά συνοδεύεται μόνο από κατάλληλους κανόνες. Το ποσό των ασφαλίστρων θα πρέπει πιθανώς να υπόκειται σε κανονιστικό έλεγχο για την αποφυγή κατάχρησης, αλλά όσο αυτή η αναθεώρηση ήταν αναλογιστική και βασισμένη στην αγορά, η κεφαλαιακή ανάγκη είναι τόσο μεγάλη που είναι πιθανό να επιτραπεί η ορθολογική τιμολόγηση.

Το πιο δύσκολο καθήκον θα ήταν η σύνταξη κανόνων που θα διέπουν τις ενέργειες και τον θεσμικό έλεγχο σε περίπτωση αθέτησης εκ μέρους ενός χειριστή CCRC. Η προσέγγιση που περιγράφεται εδώ φαίνεται να επιτυγχάνει τα επιθυμητά αποτελέσματα, ενώ ισορροπεί κατάλληλα το ενδιαφέρον όλων των μερών, αλλά η συζήτηση για τις ιδιαιτερότητες είναι πιθανό να είναι συναισθηματική, δεδομένου ότι οι τρέχοντες χειριστές είναι κατά κύριο λόγο μη κερδοσκοπικοί οργανισμοί.

Ένα σημαντικό βήμα για τη δημιουργία αυτής της δομής θα ήταν να συνεργαστεί στενά με τους κρατικούς νομοθέτες και τους ασφαλιστικούς φορείς για τον καθορισμό των κανόνων που θα επέτρεπαν στα ιδιωτικά κεφάλαια να βοηθήσουν στην επίλυση αυτού του προβλήματος με τρόπο που είναι πιο ευεργετικός για τους κατοίκους με το χαμηλότερο δυνατό κόστος. Δεδομένης της τρέχουσας προτεινόμενης νομοθεσίας, η Φλόριντα φαίνεται να είναι το ιδανικό μέρος για να ξεκινήσει αυτή η συζήτηση και μόλις τεθεί σε εφαρμογή ένα μοντέλο, η Βόρεια Καρολίνα και η Μέριλαντ θα ήταν λογικά επόμενα βήματα, δεδομένης της ιστορίας και των τρεχόντων κανονισμών τους.

συμπέρασμα

Εκατομμύρια Αμερικανοί θα απαιτήσουν ένα προοδευτικό επίπεδο φροντίδας τα επόμενα 40 χρόνια. Οι κοινότητες συνταξιοδότησης συνεχούς φροντίδας προσφέρουν μια εξαιρετική λύση σε αυτό το πρόβλημα εάν μπορούν να κεφαλαιοποιηθούν σωστά για να εκπληρώσουν τις μακροπρόθεσμες οικονομικές τους υποχρεώσεις. Η δομή εμπιστοσύνης κατοίκων CCRC που περιγράφεται εδώ μπορεί να βοηθήσει τη βιομηχανία να επιτύχει αυτόν τον στόχο και θα ξεκλειδώσει σημαντική οικονομική αξία για τη χρηματοδότηση των ασφαλιστών και των επενδυτών τους, παρέχοντας τόσο στον χειριστή του CCRC όσο και στους κατοίκους τους την ασφάλεια και την ηρεμία που πρέπει να περιμένουν και να αξίζουν στο τα τελευταία χρόνια της ζωής τους.

Κατανόηση των βασικών

Τι είναι οι κοινότητες συνταξιοδότησης συνεχούς φροντίδας (CCRCs);

Οι κοινότητες συνταξιοδότησης συνεχούς φροντίδας (CCRCs) είναι εναλλακτικές λύσεις κατοικιών για ηλικιωμένους που προσφέρουν μια ανεξάρτητη μονάδα διαβίωσης (διαμέρισμα ή εξοχικό σπίτι), παροχές κατοικίας και πρόσβαση σε ένα σύνολο υπηρεσιών μακροχρόνιας φροντίδας που μπορεί να απαιτούν οι κάτοικοι καθώς μεγαλώνουν.

Πώς χρηματοδοτούνται οι κοινότητες συνταξιοδότησης συνεχούς φροντίδας (CCRCs);

Οι CCRC χρηματοδοτούν τις λειτουργίες και τις κεφαλαιουχικές τους δαπάνες μέσω ενός συνδυασμού (1) σχετικά υψηλών, εφάπαξ τελών εισόδου, (2) επαναλαμβανόμενων μηνιαίων τελών και (3) αφορολόγητων ομολόγων.

Ποιοι είναι οι κίνδυνοι για τις κοινότητες συνταξιοδότησης συνεχούς φροντίδας (CCRCs);

Αν και οι CCRC επικεντρώνονται στην ακίνητη περιουσία και τις ιατρικές υπηρεσίες, προσφέρουν επίσης ενσωματωμένα αλλά μη ελεγχόμενα ασφαλιστικά προϊόντα, συχνά ανασφαλισμένα. Ως αποτέλεσμα, πολλοί φορείς εκμετάλλευσης δεν έχουν κεφαλαιοποιηθεί και δεν έχουν δεσμευτεί, δημιουργώντας έναν συστημικό κίνδυνο που θα μπορούσε να αφήσει τους κατοίκους οικονομικά και ιατρικά ευάλωτους.